Le principe
À chaque constatation, si le sous-jacent est au-dessus du seuil de rappel, le produit est remboursé au nominal majoré d’un gain égal au taux annuel multiplié par le nombre d’années écoulées. Tant que le rappel n’intervient pas, rien n’est versé.
À l’échéance, deux issues : soit le sous-jacent est au-dessus de la barrière de capital et l’investisseur reçoit le nominal plus l’intégralité du gain capitalisé, soit il est en dessous et l’investisseur encaisse la baisse, sans avoir rien perçu entretemps.
Exemple chiffré
Athéna à 11,80 % par an sur le CAC 40, constatation annuelle, barrière de capital à 60 %, maturité huit ans.
| Issue | Niveau | Versement | Rendement annualisé |
|---|---|---|---|
| Rappel en année 2 | ≥ 100 % | Nominal + 23,60 % | ≈ 11,2 % |
| Rappel en année 7 | ≥ 100 % | Nominal + 82,60 % | ≈ 9,0 % |
| Échéance, indice tenu | 75 % | Nominal + 94,40 % | ≈ 8,6 % |
| Échéance, barrière franchie | 50 % | 50 % du nominal | −8,3 % |
La dernière ligne résume le défaut de la famille : huit années sans le moindre flux, puis une perte de la moitié du capital. Le gain capitalisé ne vaut que s’il est effectivement déclenché.
Athéna ou Phoenix
À barrières et maturité identiques, l’Athéna affiche généralement un taux supérieur au coupon d’un Phoenix. La raison est simple : l’émetteur conserve la trésorerie pendant toute la durée de vie au lieu de la verser périodiquement, ce qui lui coûte moins cher.
Le choix se joue donc sur un besoin concret :
- Besoin de revenus réguliers, tolérance à leur interruption → Phoenix.
- Pas de besoin de revenu, horizon long, recherche du rendement total → Athéna.
- Détention en compte-titres → l’Athéna évite une imposition annuelle sur chaque coupon, puisqu’il n’y a qu’un flux terminal. Voir le guide fiscalité.
Questions fréquentes
Quelle différence entre Athéna et Phoenix ?
Le Phoenix détache des coupons conditionnels en cours de vie. L’Athéna ne verse rien avant le remboursement : le gain est capitalisé et versé en une fois au rappel ou à l’échéance. À barrières comparables, le taux de l’Athéna est généralement supérieur.
Que perçoit-on si un Athéna n’est jamais rappelé ?
Si le sous-jacent termine au-dessus de la barrière de capital, l’investisseur reçoit le nominal majoré de tout le gain capitalisé. S’il termine en dessous, il subit la baisse du sous-jacent et n’aura rien perçu pendant toute la durée de vie.